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东兴证券上行动力有限但仍具可操作性

时间:2019-08-16 17:11:21 来源:互联网 阅读:1次

东兴证券:上行动力有限 但仍具可操作性 2012-03-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资摘要:

如果说之前还是“看得见”的需求不足和“没看见”的宏观数据的话,那么上周市场已经到了“看得见”的宏观数据的“门口”。从上周公布的宏观数据来看,CPI和PPI继续回落,伴随而来的是,工业增加值加速下滑,产销率也急转直下。工业增加值和产销率双降或将暗示在内外需乏力的背景下,经济出清面临风险。这也将为市场带来“隐忧”。

上周公布的数据显示,2月贸易逆差314.83亿美元,对外汇占款的回升构成压力;加之美元兑人民币12个月期NDF显示人民币升值预期弱化,我们对2月外汇占款的担忧在上升。外汇占款的终数据将会决定公开市场操作取向,但3月份到期量资金份额较大,预计货币政策将处于平静期。实际上,相比上述,我们更应当关注的还是信贷周期何时能够展开。金融机构存贷比高于往年水平,揽存压力制约信贷投放。但是,即便存款回流,在信贷投放结构上,中长期贷款继续低于短期贷款。信贷投放结构不改变,信贷周期就无法进一步展开,而房地产政策的“微调”表现的“微乎其微”,信贷周期展开还需要慢慢等待。

目前市场一方面面对流动性拐点、制度红利等一系列利好因素的预期,缓解了经济复苏不明朗引发的市场下跌预期,另一方面,还将承受着宏观数据带来的“隐忧”和信贷疲弱的压力。总体上,我们认为,在经过2011年单边下跌的熊市,我们对12年市场抱有相对乐观的期待。但是,近期市场上行动力有限,市场新一轮的上升行情还需等待经济复苏的明确信号,比如,信贷数据的明显回升,中央项目的集中批复,房地产销售的显著回升等。在此之前,市场震荡走势仍将主流趋势。

在行业配臵上,我们遵循三条主线进行配臵,一是鉴于目前市场的短期风险正在积累,我们主张“减”周期、“加”防御、“配成长”的思路;二是近期景气回升,且市场一致预期提高的行业;三是两会期间的热点板块。综上,我们建议配臵食品饮料(尤其二三线白酒)、中药、零售(尤其新商业模式下的个股)、汽车、电力设备,以及受益于市场持续回暖的证券和保险行业。

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